Após derreter 25% em um mês e ver índice de sua dívida cair cerca de 6%, mercado questiona se a aposta da Oracle em IA, sustentada por acordos com a OpenAI e megacentros de dados, cria valor ou só consome capital
A aposta da Oracle em IA ganhou velocidade e escala em 2024, mas a virada agressiva para computação em nuvem e capacidade para modelos de inteligência artificial acendeu um alerta em Wall Street. O grupo de software, fundado por Larry Ellison e sediado no Texas, comprometeu-se a investir centenas de bilhões de dólares em chips e data centers, em grande parte para fornecer infraestrutura à OpenAI, criadora do ChatGPT. O movimento, porém, foi acompanhado por forte correção nos mercados de ações e títulos, elevando a percepção de risco.
Segundo as informações compiladas pelas fontes, a empresa foi mais afetada que outras gigantes de tecnologia na recente onda de vendas. O nervosismo reflete a combinação entre endividamento elevado, gastos de capital intensivos e a dependência de poucos clientes de IA, fatores que pressionam o valuation e colocam à prova a capacidade de geração de caixa dessa estratégia.
Queda acentuada nas ações e pressão sobre a dívida
Os números dão a dimensão do movimento. De acordo com o que foi reportado, “As ações da Oracle caíram 25% no último mês, quase o dobro da queda registrada pelo segundo pior hyperscaler em desempenho, a Meta.”
Além da Bolsa, a percepção de risco nos títulos também piorou. Ainda conforme os dados trazidos pelas fontes, “Um índice do Financial Times que acompanha o preço da dívida da Oracle caiu cerca de 6% desde meados de setembro, desempenho significativamente pior do que o de seus principais concorrentes.”
O baque reverteu boa parte da valorização obtida quando vieram à tona os grandes contratos com a OpenAI. Segundo o relato, “A queda reverteu mais de US$ 250 bilhões (R$ 1,3 bilhão, na conversão direta) em ganhos de valor de mercado obtidos quando o grupo sediado no Texas (EUA) revelou seus acordos com a OpenAI em setembro.”
Na prática, o mercado passou a questionar a velocidade do investimento e a qualidade dos retornos. Em um ambiente de juros mais altos e seletividade para tecnologia, ações e títulos de empresas com capex volumoso e alavancagem maior tendem a sofrer correções mais fortes, como ocorreu aqui.
Modelo intensivo em capital e dependência da OpenAI
Uma das críticas centrais é que a aposta da Oracle em IA estaria ancorada em um modelo de negócios intensivo em capital, com margens e retorno sobre investimento menos evidentes no curto prazo. O foco em grandes contratos de infraestrutura, especialmente para a OpenAI, aumenta a concentração de risco, exigindo gastos massivos em chips e megacentros de dados diante de uma demanda que ainda se consolida.
Como explicou Alex Haissl, da Rothschild & Co Redburn, em declaração citada pelas fontes, “Este é um modelo de negócios completamente diferente do que os investidores valorizam em serviços de nuvem”, e completou, “Os acordos parecem fantásticos quando você olha para as cifras de receita, mas são muito intensivos em capital, portanto, geram muito pouco valor.”
Em paralelo, a empresa “migrou do software corporativo para a computação em nuvem mais tarde do que suas rivais”, e agora tenta encurtar distância com um salto em IA generativa. A Oracle se comprometeu a investir centenas de bilhões de dólares nos próximos anos em capacidade computacional, grande parte vinculada a acordos para atender a OpenAI. Esse desenho reforça o potencial de crescimento de receita, porém amplia a necessidade de financiamento e a exposição a ciclos de hardware e energia, além de eventuais atrasos em cronogramas de data centers.
Chegada tardia à nuvem, megainvestimentos e o que está em jogo
Para além do curto prazo, o debate é se a aposta da Oracle em IA criará valor sustentável. Investidores temem uma combinação de avaliações elevadas com enormes gastos de capital entre os hyperscalers, algo que pode se voltar contra os grupos caso poucas startups de IA com prejuízos, como OpenAI e Anthropic, não entreguem o que prometem em escala e lucratividade. O risco de execução, somado à competição com Google, Microsoft e Meta, pressiona o mercado a reavaliar o ritmo e a intensidade dos desembolsos.
Ao mesmo tempo, há uma leitura estratégica favorável. Se a demanda por computação acelerada se mantiver por anos, contratos de longo prazo para treinar e operar grandes modelos de linguagem podem sustentar crescimento. A Oracle, com histórico em banco de dados corporativo e relacionamentos com governos e empresas, busca capturar essa onda com infraestrutura dedicada e parcerias. O ponto de incerteza, no entanto, está no equilíbrio entre crescimento e retorno, algo que a recente performance de mercado coloca sob escrutínio.
Para já, o recado de Wall Street é claro. Com ações em baixa e títulos pressionados, a companhia precisa demonstrar disciplina na execução, visibilidade de margens e prazos realistas para transformar megainvestimentos em fluxo de caixa. Enquanto isso, a aposta da Oracle em IA continua no centro do radar, dividindo opiniões entre quem enxerga um ciclo estrutural de demanda e quem vê um caminho caro e incerto, dependente de poucos clientes e de um setor ainda em formação.